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天然气行业推荐:油气综合改革方案出台在即,坚定看好LNG装备产业

发布时间:2017-04-11    研究机构:华创证券

1.油气改革方案出台在即,天然气定价机制将更进一步

2013年,十八届三中全会提出油气价格改革方案,要求放开竞争性环节价格;2015年,国务院将“油气改革总体方案”列入年度工作计划,最终囿于现实未能出台;2016年,油气改革再度成为年度改革计划,发展至今,管输价格、成本监督审查、混改试点等一系列问题逐渐梳理清晰,综合改革方案出台时间已然成熟。

我们认为此次油气改革方案将基本遵循十三届三中全会提出的“网运分开”、“放开竞争性环节”、“管控垄断”等原则,具体落实中,管网独立将成为最大看点,相对独立于三桶油的管网公司或将成立,在此基础上,按照“管住中间、放开两端”原则,天然气定价将逐步市场化。一旦市场化定价机制基本成型,天然气价格将存在下调空间,下游工业用户、交通用户、分销商料将受益。

2.供需格局宽松,天然气价格存在下调空间

由于美国非常规天然气产量激增,尤其是页岩气储量的大幅扩充,加之全球经济复苏乏力,天然气需求增速较低,造成2012-2015年全球每年约有2000亿立方米的天然气供应过剩,使得天然气价格受到较大冲击,且这一宽松的供需格局未来将会持续数年。

同时,我国近年来加大天然气进口,本土天然气亦是供大于求。仅根据当下投产或短期内将投产的天然气供应渠道来看,可以测算出2020年我国天然气供应总量达3800亿立方米-4500亿立方米。纵使假设我国天然气消费可以15%的年增长速度持续增加,2020年我国天然气消费总量亦不超过3800亿立方米,我国天然气供应大于需求的格局将延续相当一段时间,叠加定价机制市场化改革进程推进,天然气价格存在进一步下调的空间。

3.交通气化在天然气产业政策中扮演重要发力点角色

十三五以来,我国天然气产业改革不断推进,进入2017后,《关于加快推进天然气利用的意见》、《天然气发展十三五规划》等重磅新政亦密集发布。

根据政策规划,交通领域气化工程将成为未来发力点。政策要求积极支持天然气汽车发展,鼓励在内河、湖泊和沿海发展以天然气(LNG)为燃料的运输船舶,2020年气化各类车辆约1000万辆,配套建设加气站超过1.2万座,船用加注站超过200座。

4.油气价差拉大,LNG装备行业迎来回暖拐点

进入2016年下半年后,国际油价止跌反弹,尤其是OPEC组织达成减产协议后,国际油价更是进一步上扬,对于未来国际油价我们保持乐观态度。同时由于国内外天然气供需格局宽松格局持续,加之中国天然气市场定价改革持续推进,使得我国天然气零售价格不断下调,带来油气价差扩大,发展至2017年初,油气价差更是进一步提升。

油气价格差是LNG装备产业核心驱动力,当油价显著高于天然气价格时,LNG作为替代燃料的经济性将会凸显,相应地,如果油气价格差不显著,行业成长性已随之承压。

目前油气价差逐步打开,LNG汽车经济性已经凸显,且已回升至2012年-2013年期间的历史高景气时期,LNG重卡和LNG客车的渗透率直追历史最好水平。我们认为,驱动油气价差处于高位的核心因素是结构性的,较大的油气价差未来可持续数年,LNG装备业也将以2017年为起点开启数年的高景气周期。

重申积极关注LNG装备领域核心标的:1)富瑞特装(重卡&客车LNG改造行业拥有约40%市占率,龙头优势稳固);2)厚普股份(LNG加气站产业竞争优势明显,产业布局完善);3)杭锅股份(002534)(将受益分布式能源行业增长)。

另建议关注能源企业:新奥股份(化工覆盖)、中天能源(化工覆盖)。

申请时请注明股票名称