移动版

杭锅股份:资产减值导致亏损;业绩拐点将出现,光热将贡献增长

发布时间:2016-02-28    研究机构:招商证券

事件:

公司公布了2015年业绩快报,实现销售收入26.19亿元,归属于上市公司股东的净利润为-1.51亿元。

评论:

1、钢贸业务停止,锅炉业务主动收缩导致收入下滑。

公司2014年钢贸业务实现收入5.65亿元,在2015年公司停止了该项业务经营;同时,由于锅炉的下游行业不景气,公司出于审慎原则,主动收缩锅炉业务。以上因素导致2015年营业收入较上年同期下滑16.38%,为26.19亿元。

2、坏账计提完毕,历史包袱基本解除,2016年将是业绩拐点。

报告期内的计提资产减值损失是导致公司归属于上市公司股东的净利润大幅下降的主要原因。公司从2013年开始对钢贸业务进行大额减值;同时,公司对持有的新疆腾翔镁制品有限公司股权计提了大额减值准备。从近几年应收款、三季度减值规模等综合判断,钢贸与不良投资的坏账处理已基本结束,2016年将是业绩拐点(限制性激励承诺2016年业绩要求为1.8亿元)。

3、在光热核心设备领域有竞争力。

公司在光热发电项目中主供吸热器、换热器和储热系统等核心装备,业务竞争力行业居前。公司是中控太阳能的重要股东(中控太阳能是目前极少数具备塔式光热项目实际运营和EPC经验的企业),在光热产业具有较多的专业与工程积累,未来有望在光热产业特别是塔式路线的核心装备市场中保持较高的市场占有率。

4、光热行业元年,2016年将有望获得订单。

光热发电行业前几年处于摸索期,业内预计,1.3GW的示范项目将在年内落地,2016年是可能是产业元年,十三五期间行业有望高速发展;预计公司有望在2016年获得1-2个以上的塔式项目订单(预计对应3-6亿收入),随着行业快速发展,光热业务有望贡献更大的业务增量。

5、管理层调整,计划实施限制性股票激励。

公司管理层近几年有所调整;并在近期推出限制性股票激励计划,将按9.03元/股价格授予核心业务人员人1192万股。公司首次实施股权激励,有助于完善公司治理结构,提高管理层积极性。

6、投资建议:预计2016/2017年归上净利润2.14、2.68亿元,维持23元目标价与审慎推荐评级。

风险提示:光热行业推动低于预期;锅炉等业务继续下滑。

申请时请注明股票名称