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杭锅股份:主业反转,成长受益于光热行业投资

发布时间:2016-03-21    研究机构:招商证券

公司发布2015年年报,收入26.19亿元,同比下降16.38%,归属上市公司股东净利润-1.55亿元。公司资产减值损失达4.85亿元,主要系钢贸及其他非主业的资产减值计提,目前坏账基本处理完毕。2016年利润表负担减轻,海外锅炉业务稳步发展,国内天然气和生物质景气度高,原有业务预计将有一定增长。受益于光热行业爆发,新业务有望推动公司快速增长。

钢贸业务坏账计提拖累公司利润:公司2015年计提3.62亿元坏账准备,主要是处理钢贸业务坏账所致,资产减值损失达到4.85亿元,拖累公司净利润,全年归母净利润亏损1.55亿元。目前钢贸业务已经完全停止,坏账清理也基本结束,2016年利润表将有显著改善。

在手订单质量提升:公司2015年在手订单39.41亿元,同比下降1.57%,扣除物流贸易及其他和总包的部分,同比增长41.17%,达到32.37亿元,订单总体质量提升,这主要原因是国内天然气和生物质订单饱满,同时国际业务稳步增长。

在光热核心设备领域有竞争力:公司在光热产业中主供吸热器、换热器和储热系统等核心装备,业务竞争力行业居前;公司是中控太阳能的重要股东(中控太阳能参与了前少数具备塔式光热项目实际运营经验的企业),在光热产业具有较多的专业与工程积累,未来有望在光热产业特别是塔式路线的项目中保持较高的市场占有率。

实施股权激励,完善公司治理:公司管理层近几年有所调整;并在近期实施限制性股票激励计划,按9.03元/股价格授予核心业务人员人1192万股。公司首次实施股权激励,有助于完善公司治理结构,提高管理层积极性。

投资建议:维持审慎推荐评级,目标价23元。

风险提示:政策落地不及预期,竞争加剧导致盈利能力下降。

申请时请注明股票名称