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杭锅股份:以积极态度拥抱市场变化

发布时间:2016-04-05    研究机构:招商证券

传统余热锅炉行业不景气,公司积极寻求突破点,调整产品结构,向天然气和生物质锅炉发展,并且积极布局海外市场,保障主营业务稳定发展。管理层有所调整,实施股权激励,首次实行股权激励计划和10股送5股的股利分配政策,传递了公司未来会注重维护市值的积极信号。公司较早投入和布局光热发电行业,在吸热、换热核心装备上具备一定竞争力,具备明显的先发优势。

投资者对杭锅股份(002534)有三点疑虑:余热锅炉是否将受到宏观经济下滑的影响,光热是否具备核心竞争力和治理结构是否会影响公司的长期竞争力。

主营业务企稳:余热锅炉下游钢铁、水泥不景气,导致该部分锅炉需求明显下滑。公司积极调整产品结构,重点发展燃气轮余热锅炉、生物质锅炉,同时公司积极拓展海外业务拓展,总体公司锅炉平稳发展。

在光热核心设备领域有竞争力:公司在光热产业中主供吸热器、换热器和储热系统等核心装备,掌握关键技术专利;公司是中控太阳能的重要股东(中控太阳能参与了前少数具备塔式光热项目实际运营经验的企业),在光热产业具有较多的专业与工程积累,1GW示范项目中预有望获得3个以上的项目订单,预计贡献收入8-9亿元。

股权激励完善治理结构,传递积极信号:公司管理层近几年有所调整,并在首次近期实施限制性股票激励计划,按9.03元/股价格授予核心业务人员人1192万股,有助于完善公司治理结构,提高管理层积极性;此外公司首次以资本公积向全体股东每10股转增5股,向市场传递积极信号。

投资建议:维持审慎推荐评级,目标价23元。

风险提示:政策落地不及预期,竞争加剧导致盈利能力下降。

申请时请注明股票名称