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杭锅股份:海外业务大幅增长,上半年业绩靓丽

发布时间:2017-08-22    研究机构:中泰证券

事件:公司公布2017年半年报,实现营收17.90亿元,同比增长67.21%,归母净利润2.16亿元,同比增长151.86%,经营性现金流净额1.03亿元,EPS 0.29元,ROE 7.96%。

一季度业绩大幅增加,半年报靓丽。拆分来看,2017年一季度和二季度分别实现营收10.45、7.45亿,分别同比变动133.42%、19.64%;一季度和二季度归母净利润分别为0.97、1.19亿元,分别同比增加487.40%、71.75%。

大额海外订单完成转销,营收和利润大幅增加。上半年,公司若干大额海外项目本年度完成交货转销收入。比如,巴基斯坦4台世界最大容量的H级燃机余热锅炉项目已实现交付过半,外销实现收入8.49亿元,同比增加268.50%。在大额海外订单转销的带动下,公司上半年营收同比增加67.21%,同时海外业务的毛利率达到24.77%,同比增加19.72%,因此公司归母净利润同比增长151.86%。公司会继续加强与国内总包公司大力合作,借船出海,进一步拓展和攻克海外市场。继与GE 等国外燃机余热锅炉大客户合作后,公司又成功发展了一家世界五百强的重量级客户SIEMENS,为公司进一步打开了国际市场。

受益于天然气发电,国内市场需求进一步提升。受益于天然气产业政策和国家节能环保政策影响,天然气发电迎来发展良机。余热锅炉作为天然气能源的核心设备,国内市场需求进一步提升。

锅炉订单充足,主营业务稳健。面对当前白热化市场,公司积极应对市场变化,将进一步推进管理改进与六大指标考核,深度挖潜内部管理,降本增效,优化订单毛利,在激烈的行业竞争中增强主业的盈利能力,提高市场竞争力。报告期内,锅炉订单充足,余热锅炉和工业锅炉订单分别为16.16亿元和9.06亿元。

积极布局战略投资,西子产业园正在有序施工建设。公司着眼于新能源、大环保、高端制造领域相关的投资并购机会,积极布局战略投资,参股了与公司业务具有一定协同性的浙江汉蓝环境科技有限公司,进一步向污水处理行业拓展,提升未来的综合盈利能力。同时西子智慧产业园正在有序施工建设阶段,未来园区全部建设完成后,将成为公司的新的利润增长点。

作为光热核心设备供应商,静待光热市场开启。公司利用为参股公司浙江中控太阳能全国首座商业化运营光热电站-青海德令哈项目提供关键零部件的先发优势,掌握了水工质、熔盐工质的热力设备以及槽式光热中油盐换热、油气换热设备的核心技术。公司太阳能光热产品在第一批光热发电示范项目推广应用,进一步巩固了公司光热发电的先发优势。按照太阳能利用“十三五”规划,2020年我国光热装机规模将达5GW,对应的总市场容量接近1500亿元,公司在光热发电的先发优势有望使其在光热发展中深度受益。

1-9月份归母净利润同比增长127.61%-147.12%。公司预计2017年1-9月份实现归母净利润3.50-3.80亿元,分别同比增长127.61%-147.12%。主要原因如下:

(1)若干大额海外项目转销;

(2)成本控制加强,深挖技术和采购节约潜力,毛利率有所增长。

投资建议:预计2017-2019年分别实现归母净利4.25、5.29和6.03亿元,同比分别增长121.72%、24.50%、13.99%,当前股价对应三年PE分别为18、15、13倍,给予目标价16元,“买入”评级。

风险提示:海外业务拓展不及预期,天然气发电不及预期。

申请时请注明股票名称