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杭锅股份:高增速确定,业绩再超市场预期

发布时间:2017-08-22    研究机构:华泰证券

2017H1 净利润2.16 亿元,同比增长151.86%。

公司发布半年报,2017H1 分别实现营业收入与归属母公司净利润17.90亿元、2.16 亿元,分别同比增长67.21%和151.86%,每股盈利为0.29 元,好于我们之前的预期。二季度公司实现营业收入7.45 亿元、同比增长19.64%;归属母公司净利润1.19 亿元,同比增长71.75%。同时,公司发布2017 1-9 月净利润预告,预计前三季度累计实现净利润3.5-3.8 亿元,同比增长128%-147%,好于市场预期。根据公司披露,截至6 月底公司在手订单约为36.85 亿元。

余热锅炉大单交付提振公司业绩,国内天然气发电迎来发展良机。

近两年来公司积极开拓海外客户需求,报告期内公司在手的巴基斯坦4 台世界最大容量的H 级燃气机余热锅炉开始交付,同时,受益于国内天然气产业政策和节能环保政策,公司余热、高参数生物质锅炉在国内市场需求有所增加,带动公司上半年收入与利润的快速增长。报告期内,公司余热锅炉产品收入达到9.69 亿元,同比增长高达306.86%。

综合毛利率小幅回落,期间费用率下降5.02 个百分点。

报告期内,受到原材料价格上行影响,公司综合毛利率水平小幅回落0.86个百分点至24.70%。同期,公司销售费用率、管理费用率分别下降1.27和4.11 个百分点、财务费用率小幅上升0.35 个百分点,三项期间费用率综合下降5.02 个百分点至10.28%。

加强与国内外客户协作借船出海,并积极布局战略投资机会。

公司正在积极开拓“一带一路”沿线国家在燃气发电领域的市场机遇,计划通过加强与国内总包公司合作力度,实现在海外项目的设备输出以及局部总包项目获取。同时,公司已经与包括GE、CMI、SIEMENS 在内的国外燃机余热锅炉客户形成供销关系,增强自身在海外市场的品牌影响力。

在投资方面,公司将继续围绕新能源、环保与高端装备领域寻求机遇,现阶段公司已经通过参股中控新能源与汉蓝环境完成了在光热发电与污水处理领域的战略布局。

维持“买入”评级,目标价13.34~14.50 元。

考虑到公司海外订单集中交付、国内市场需求好转以及坏账计提大幅减少,预计公司2017-2019 年净利润水平分别为4.27 亿元(上调50%)、4.81 亿元(上调30%)和5.31 亿元(上调30%),按照公司最新股本计算,EPS分别为0.58、0.65 和0.72 元,对应PE 水平分别为19 倍、16 倍和15 倍。

参照行业平均市盈率水平,预计2017 年公司PE 区间约为23-25 倍,公司目标价区间为13.34~14.50 元。

风险提示:海外新增订单规模不及预期;国内天然气价格大幅上升。

申请时请注明股票名称