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杭锅股份:一季度业绩超预期,同比增长487%

时间:2017-04-14    机构:华泰证券

17Q1实现净利润0.97亿元,同比增长487%。

公司发布2017年一季度报告,报告期内公司实现营业收入10.45亿元,同比增长133.42%,归属母公司净利润水平约为0.97亿元,同比增长487.40%,单季度每股盈利为0.16元。受益于公司在手海外项目订单在17Q1集中交付,促使公司净利润实现高速增长,好于我们预期。同时,公司发布2017H1业绩预告,预计1-6月公司净利润水平约为1.5-1.9亿元,同比增幅达74.76%-121.36%,公司2016年全年净利润仅为1.92亿元。

海外市场拓展为公司重要布局之一,近年来效果显现。

作为国内余热锅炉市场龙头企业,近年来随着国内需求增速放缓,公司已将海外市场拓展列为确保传统业务收入与利润增长的重点布局。仅16H1公司便实现新签海外订单超过8.61亿元,同比增幅达78.5%。目前,公司与GE、CMI、SIEMENS等世界五百强企业形成长期友好合作关系,接力加大海外市场开拓。截止2016年底公司在手订单达42.72亿元,为公司当年营业收入的1.58倍。

综合毛利率小幅回落,不改公司全年高增长。

一季度公司综合毛利率水平同比小幅回落0.13个百分点至21.95%,同期,公司期间费用率回落8.33个百分点至8.70%。由于前期压制公司净利润正常释放的一个主要原因在于坏账计提金额较大,而通过15-16年的逐渐消化,公司已经基本计提完成了由前期钢贸业务导致的坏账拖累,预计2017年全年公司业绩可保持较快增长。

新政策加快光热项目开工脚步,公司为局部系统集成商。

近期,国家能源局下发《通知》要求第一批示范项目业主方按季度上报施工进度,该《通知》的实施有望加快业主方项目开工的步伐,公司作为塔式光热发电项目吸热、换热设备与工程的领军企业之一,在2017年将直接受益于示范项目的全面开工。

维持“买入”评级,目标价16.00-17.00元。

考虑到公司海外订单在1季度的集中交付、以及坏账计提规模的大幅减少,我们上调公司2017-2018年净利润预测至2.83亿元(+11%)、3.70亿元(+4%),对应每股盈利分别为0.46元和0.60元,市盈率水平分别为28倍、21倍。维持公司“买入”评级,目标价16.00-17.00元。

风险提示:海外市场扩展存在政治风险;光热业务推进速度低于预期。